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工程机械行业事件点评:挖掘机销量突破20万台 2018年完美收官

2019-01-16 00:22
作者:何敏仪 张豪杰
来源: 东莞证券

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  事件: 2019 年 1 月 7 日, 中国工程机械工业协会挖掘机械分会公布 2018年 12 月挖掘机销量数据。 18 年 12 月,挖掘机共计销售 1.6 万台,同比增长 14.4%。 18 年 1-12 月,挖掘机共计销售 20.3 万台,同比增长 45.0%。

  18 年挖掘机销量突破 20 万台,刷新历史记录。 受益于房地产、基建投资需求,“一带一路”出口和老旧机械更新需求等,工程机械行业 18 年以来强劲复苏。 18 年挖掘机全年销量高达 20.3 万台,超过 11 年 17.8 万台的极值,刷新历史记录,市场呈现出一种“旺季很旺、淡季不淡”的新特征。 本轮复苏进程中,各大主机厂基本能够保持理性态度,并未出现大范围的产能扩张和不理性竞争现象。行业内主要企业盈利能力不断增强,资产负债表逐步修复,行业景气周期有望拉长。

  “一带一路”带动挖掘机出口数量翻一翻。 18 年挖掘机出口销量 1.9 万台,同比增长 97.5%。 其中 12 月出口销量 1749 台,同比增长 37.5%。自 17 年下半年以来,我国挖掘机出口数量屡创新高,“一带一路”沿线国家是我国工程机械出口的主要对象。工程机械企业依托“一带一路”积极拓展国际业务,加强在沿线国家的布局收效显著。

  国产替代加速推进,龙头企业市占率逐月提升。 18 年 1-11 月国产、欧美、日、韩品牌市场份额分别为 55.8%、 17.2%、 15.4%和 11.6%,国产品牌市场份额持续提升,相比 17 年增加 5.6pct,国产替代加速推进。 18年,三一挖掘机累计销量达 4.7 万台,市占率高达 23.1%,稳居第一;海外龙头卡特彼勒、 斗山、小松国内市占率分别为 13.0%、 8.0%、 5.0%;国产品牌徐工、柳工、山东临工市占率不断提升,其中柳工市占率攀升至 7.0%,相比 17 年提升 1.2pct,国产龙头优势逐步显现。

  预计 19 年工程机械行业复苏将进入下半场。 19 年预计下游房地产投资将趋于平稳, 基建补短板力度有望加大, 多个重大工程项目加速推进有望继续推动挖掘机销售保持平稳。 起重机、混凝土泵车等工程机械产品有望接力挖掘机更新需求, 加之环保政策趋严, 2020 年挖掘机执行国四排放标准, 进一步拉动老旧设备的更新换代。“一带一路”出口或将持续向好, 19 年工程机械行业持续复苏动力充足。 鉴于 18 年挖掘机销量的高基数, 19 年挖掘机销量增速或将放缓,行业复苏进入下半场。

  投资建议: 行业景气周期有望拉长,伴随集中度的不断提升,龙头企业在此轮复苏中将更具有优势。建议关注三一重工恒立液压浙江鼎力

  风险提示: 宏观经济下滑, 行业景气度下降,业绩不及预期。

(文章来源:东莞证券)

(责任编辑:DF407)

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